央行下调LPR利率真相是什么?央行下调LPR利率时间过程详解

    来源:  时间:2020-04-20  点击:

三问央行降息:为何在此时?为LPR下调铺路?利率下调开启?

央行下调LPR利率真相是什么?央行下调LPR利率时间过程详解(图1)

时隔29个交易日,央行宣布“降息”。

30日,央行重启公开市场操作,进行500亿元逆回购操作,中标利率2.2%,此前为2.4%。央行公告这样解释,“为维护银行体系流动性合理充裕”。

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央行货币政策委员会委员、清华大学国家金融研究院研究员马骏接受央行主管媒体《金融时报》采访时说,此次公开市场操作中标利率下降20个基点标志着人民银行进一步加大逆周期调节力度。

他进一步指出,选择在这个时点降息应该是综合考虑了国内复工复产需求以及国际疫情和外部经济环境恶化等多方面因素后做出的决策。

01为何在此时“降息”?

3月25日召开的G20会议上,央行行长易纲表示,在当前形势下,G20各国需加强协调,同步采取宏观经济政策组合,有效应对疫情冲击。中方支持G20作为国际宏观经济政策协调主要平台继续加强协调,维护全球经济和金融市场稳定。

3月27日中共中央政治局会议召开,提出“要加大宏观政策调节和实施力度。要抓紧研究提出积极应对的一揽子宏观政策措施,积极的财政政策要更加积极有为,稳健的货币政策要更加灵活适度,适当提高财政赤字率,发行特别国债,增加地方政府专项债券规模,引导贷款市场利率下行,保持流动性合理充裕。”

27日晚些时候,央行网站发布中国人民银行货币政策委员会2020年第一季度(总第88次)例会内容提到,下大力气疏通货币政策传导,继续释放改革促进降低贷款实际利率的潜力,引导金融机构加大对实体经济特别是小微、民营企业的支持力度,努力做到金融对民营企业的支持与民营企业对经济社会发展的贡献相适应,推动供给体系、需求体系和金融体系形成相互支持的三角框架,促进国民经济整体良性循环。

东方金诚首席宏观分析师王青指出,本次7天期逆回购利率下调,可视为对中共中央政治局会议部署的具体落实。他认为,公开市场政策利率下调后,银行边际资金成本下降,有助于推动贷款利率下调。而本次降息幅度显著加大,则表明在海外疫情升温,二季度外需承压背景下,未来一段时间国内宏观经济面临的下行压力进一步加大,需要货币政策加大逆周期调节力度。

中信证券研究所副所长明明公开透露,在中央政治局会议提出的一揽子宏观调控举措中,财政逆周期调节力度有望加强,据估算2020年全年刺激政策的总规模或将达到10.7万亿。货币政策将配合财政发力以拉动实际需求、改善企业利润。政治局会议提出的货币政策要“更加灵活”可能体现在货币政策工具以及方向上,如继续推动专项再贷款等新型货币政策工具,同时继续运用“三档两优”存款准备金率、再贷款再贴现等结构性货币政策工具来强化对小微、民营企业的信贷支持。

02为LPR下调铺路?

马骏透露,调降公开市场操作利率可以进一步降低实体经济融资成本。LPR改革改善了货币市场利率向贷款市场利率的传导,货币市场的利率可以影响银行对中期借贷便利(MLF)的报价,又可以通过MLF利率进一步传导至LPR利率,从而引导贷款利率的变动。因此,这次调降公开市场操作利率应该也能够有效地传导至实体经济,体现为企业融资成本的下降。

中国民生银行首席研究员温彬表示,从过去经验上看,“逆回购利率—MLF利率—LPR”的同步调降,完成一次完整的降息过程。去年11月5日,1年期MLF利率调降5bp至3.25%,11月18日7天逆回购利率同步调降5bp至2.5%,当月的1年期LPR也降低5bp至4.15%。今年春节假期后,2月3日7天逆回购利率调降10bp至2.4%,2月17日1年期MLF利率同步调降10bp至3.15%,引导当月1年期LPR下行10bp至4.05%。

温彬预计,4月LPR报价之前,央行将择机下调MLF利率,引导LPR下行,更大力度降低实体经济融资成本。

王青则指出,本次7天期逆回购利率下调,将带动政策利率体系联动调整,预计4月例行MLF招标利率也将下调20个基点,并引导1年期LPR报价出现相同幅度的下行。

王青甚至预测,4月MLF利率、1年期LPR报价将下调20个基点,银行贷款利率有望出现更大幅度下行。

03存款基准利率下调窗口开启?

此前有不少观点认为,存款基准利率下调预计会在4月中下旬落地。但央行重启逆回购操作后,存款基准利率是否下调市场观点不一。

温彬认为,当前银行负债成本居高不下,压降点差空间有限,且企业和居民部门存款占银行总负债的60%以上,适时适度下调存款基准利率将对LPR下行产生更加显著效果。

王青则分析道,当前存款基准利率保持不动,银行存款成本刚性很强,贷款利率下行也意味着银行净息差进一步收窄。我们判断,接下来存款基准利率存在小幅下调空间,但在当前疫情特殊时期,银行体系还会通过切实降低贷款利率等方式,向实体经济适度让利。

明明则指出,下调存款基准利率较为敏感,毕竟涉及到储户的利益,需要综合考虑多方面因素,但这仍是货币政策工具之一,接下来需要看国内外经济金融发展形势再做判断。

封面、导语图为资料图,中新经纬摄

LPR利率如期下调,融资成本下行可期

2月20日,全国银行间同业拆借中心公布贷款市场报价利率(LPR):1年期LPR为4.05%,上次为4.15%,5年期以上LPR为4.75%,上次为4.80%。业内人士表示,两个期限的LPR双双下降,有助于引导贷款利率下行,进而推动降低实体经济融资成本,而长端LPR下调较少,则表明房地产贷款政策难言松绑。

本月LPR下调符合市场预期。2月3日,央行7天期和14天期逆回购利率下调10个基点;2月17日,1年期中期借贷便利(MLF)利率同样下调10个基点。东方金诚首席宏观分析师王青表示,新版LPR改按公开市场操作利率加点形成的方式报价,其中公开市场操作利率主要指MLF利率。在MLF利率下调,且央行逆回购利率下调带动银行货币市场边际资金成本下行背景下,本月1年期LPR报价随之下行顺理成章。中国民生银行首席研究员温彬表示,这一联动机制反映MLF政策利率对LPR的影响更加直接和有效,LPR形成机制更加完善。

市场人士表示,LPR下调进一步释放疫情特殊时期强化逆周期调节信号,将在短期内带动企业贷款利率更大幅度下行。王青表示,疫情期间,切实降低实体经济融资成本更具迫切性,央行货币政策将适度向稳增长方向倾斜。考虑到当前新发放贷款已主要转向以LPR为参考基础定价,本次LPR下调有望带动新发放企业一般贷款利率下行幅度超过10个基点。

值得注意的是,此次两个期限LPR第一次出现“非对称”下降。在国家金融与发展实验室特聘研究员董希淼看来,这可能体现两个方面的意图:一方面,疫情对我国经济的影响是短期的,因此短端利率下降更多,重在帮助企业渡过当前的难关;另一方面,5年期以上LPR下降5个基点,不向房地产市场放出宽松信号,表明房地产调控仍未放松。央行近期也多次表示,继续坚持“房住不炒”定位,不将房地产作为短期刺激经济的手段。

不少市场人士认为,下一阶段,政策利率下调仍有空间和必要。温彬表示,在做好疫情防控工作的同时,金融部门应积极支持企业复工复产和稳增长,降准降息还有空间,同时也可适时适度下调存款基准利率,继续引导LPR利率下行,切实降低实体经济融资成本,加大降低小微企业综合融资成本的力度。王青认为,下一步宏观政策在稳增长方向上将进一步发力,年内LPR报价还有30至50个基点的下行趋势,不过,这并不意味着存款基准利率存在较大的下调可能性。

新一期LPR利率发布,下调10个基点,下调后的LPR会怎么影响楼市?

4月20日,全国银行间同业拆借中心发布最新一期LPR数据。此次LPR利率下调,充分体现了当前复工复产过程中降低实体经济成本的导向,对于今年二季度改善贷款市场环境等有积极的作用,充分体现了稳经济、促发展的导向。同时这也会对后续包括房地产在内的市场产生积极的影响。

对此,我们请到易居研究院智库中心研究总监严跃进进行分析:

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1、LPR走势

从此次公布的LPR利率走势看,相比3月份公布的数据,五年期LPR利率下调了10个基点,为4.65%。从利率走势看,这是第9次公布5年期贷款利率,利率继续体现为下行的态势。从利率走势看,有三个特点。第一、这是第三次出现的5年期LPR利率的下调,充分体现了继续降低资金成本、优化中长期贷款市场的导向。第二、从此前的利率走势看,基本上3个月下调一次,而此次出现了2个月就调整一次的情况,说明利率下调比较积极。第三、从下调的幅度看,过去都是下调5个基点的,而此次则下调了10个基调,说明下调的力度比较大。

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2、下调原因

从此次LPR利率的下调来看,有三个原因。第一、4月17日一次中央政治局会议明确,稳健的货币政策要更加灵活适度,运用降准、降息、再贷款等手段,保持流动性合理充裕,引导贷款市场利率下行,把资金用到支持实体经济特别是中小微企业上。这也使得近期LPR利率下调符合预期。第二、此前市场一直比较关注的“麻辣粉”先行指标已经出现下行,即在4月15日,中国人民银行宣布开展1年期中期借贷便利(MLF)操作1000亿元,中标利率为2.95%,较上期下降20个基点。这是今年以来MLF利率第二次下调,也是3年来首次跌破3%。类似利率下调对于LPR的下调是有影响的。第三、4月3日央行明确4月15日和5月15日两次实施降准,分别下调存款准备金率1个百分点,而且比较罕见地下调了超额存款准备金利率,进一步说明在引导银行下调贷款利率。第四、国际市场普遍出现了下调利率和负利率等做法,国际市场对于中国市场也有一定的影响,通过下调也符合应对国际市场带来的冲击。

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3、对楼市影响

此次下调对于房地产市场有各种的影响。第一、贷款利率继续下调。由于此次下调力度较大,所以对于100万贷款本金、30年等额本息的按揭贷款来说,月供相比前一次将下调约63元,充分说明贷款利率下调带来了减负效应。第二、刺激购房需求释放,近期各地预售证的发放节奏加快,银行贷款也比较积极,配合此次月供压力减少的效应,购房需求有望积极释放,进而带动市场成交量的上升。第三、需要注意一些潜在的风险。近期商业银行贷款相对积极,但更偏好投向房地产。不过出现了一些小额贷款违规进入房地产,或者经营贷款违规进入房地产的现象,所以预计后续严查违规资金进入房地产成为可能。换而言之,近期购房者在获得此类低成本的贷款的时候,一定要注意资金的合规性。尤其是1年期LPR利率为3.85%,已经属于比较低的水平,这个时候要严禁通过获得此类1年期短期贷款来支付购房首付款的做法。

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